长城汽车2015年11月销量点评:销量创历史新高

一、事件概述

公司发布2015年11月销量数据:11月销量9.0万辆,同比增长20.7%,环比增长12.1%;累计1-11月销量75.70万辆,同比增长15.8%。

二、分析与判断

优惠政策 销售旺季 SUV 景气度高 销量突破9万创新高

11月销量9.0万辆,同比增长20.7%,环比增长12.1%,突破9万辆创历史新高。其中,SUV继续保持高增长,11月SUV销量7.4万辆,同比 增速25.2%,环比增速10.0%;此外公司轿车、皮卡销量下滑态势大幅收窄。公司销量创历史新高主要源于以下因素影响:第一,车购税优惠政策效果逐步 释放;第二,年底是销售旺季;第三,SUV细分行业景气度高,公司作为SUV龙头,优先受益。

哈弗H6、H2、H1销量均创历史新高

公司11月SUV销量同比增长25.2%至7.4万辆,环比增长10.0%,分车型来看:表现优异为哈弗H6、H2、H1,H5表现较弱,H8、H9表现 不如人意。哈弗H6创历史新高突破4万辆,同比增速30.0%,环比增速7.4%;哈弗H2、H1爬坡迅速,均创历史新高:其中哈弗H2销量18,077 辆,同比增速50.6%,环比增速7.7%;哈弗H1销量7,965辆,同比增速31.1%,环比增速29.8%。哈弗H5表现较弱,销量1,991辆, 同比增速-15.8%,环比增速26.2%;哈弗H8、H9表现不佳,主要受制品牌支撑力不足等影响。

继公司10月销量表现优异后,11月销量创历史新高,车购税优惠政策效果逐步释放,公司1.6L及以下车型占比较大,作为政策的直接受益者,销量保持持续增长。

轿车、皮卡销量降幅收窄 未来政策有望带动销量增长

公司11月轿车销量6,588辆,同比增速-3.2%(上期同比-38.3%),环比增速23.5%(上期环比45.6%),其中C30销量4,010 辆,同比增速-7.1%,环比增速16.6%,C50销量2,578万辆,同比增速3.9%,环比增速35.8%;皮卡销量9,575辆,同比增速 9.3%(上期同比-14.1%),环比增速22.8%(上期环比12.1%);销量降幅收窄主要受益于低排量购置税优惠政策的带动。

三、盈利预测与投资建议

看好公司聚焦SUV战略,产品优化升级的举措。预估2015、2016、2017年摊薄后EPS分别为1.10元、1.38元和1.79元,对应PE为11倍、9倍与7倍,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示:行业竞争加剧,新业务拓展不及预期。

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